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来源: 作者: 2019-05-17 13:51:43

1 : Lending Club网站被曝关闭 官网回应系网络中断

新浪科技讯 6月9日上午消息,美国时间周3晚间Lending Club网站被曝关闭,致使投资者发表推文,表示出了自己的耽忧,“作为1名长时间投资者,我很担心网站会关掉”。

下班时间(美国西海岸时间下午5点)以后,Lending Club的客服电话转到自动语音,提示公司已停止用户服务。但是Lending Club官方Twitter在下午4点半左右发表声明称系数据中心网络中断,并表示在全力修复。

这次产生故障的时间节点对Lending Club来讲很蹊跷,周3白天的时候路透才报导Lending Club前CEO雷纳德-拉普兰奇(Renaud Laplanche)欲收购Lending Club,此消息1出,股价有小幅上涨。

同日Lending Club宣布将推延原定于6月7日召开的年度股东南大学会,新的会议日期定于6月28日。受此消息影响,Lending Club股价1度下跌7%至4.39美元。

1个月前产生的CEO雷纳德-拉普兰奇背规放贷事件,把Lending Club推上了风口浪尖。公司市值由2014年IPO时的90亿美元跌至如今的16亿美元,着实使人欷歔。(徐利)

更新:美西时间下午6点40分,网站恢复正常运行。

2 : 从估值逻辑解读Lending Club巨亏:中国P2P资本泡沫还能飞多久?

P2P的资本狂欢明显还没有结束的迹象。PE、VC们1边高喊着估值泡沫来了,1边还是奋不顾身地往里面扎。P2P的水份很大,这在业内早已不是甚么秘密。但是不管估值的泡沫有多大,资本市场是不是买账才是关键。看来,距离那个揭露真相的日子也不远了。

注:本周,Lending Club公布上市后首季财报(详情见钛媒体前文《Lending Club首份财报净亏损900万美元,引发股价下跌》),财报显示第4季度营收为6810万美元,高于去年同期的3350万美元;净亏损为900万美元,平均每股亏损7美分,不及2013年同期事迹,而2013年第4季度Lending Club净利润为290万美元。

由此再次引发1个讨论:P2P公司的估值逻辑?事实上P2P的水份很大,这在业内早已不是甚么秘密。此前,1财就分析了参与LC上市的国际投行摩根斯坦利在其最新1份名为《Democratizing Lending Through the Marketplace; Initiating at EW on Full Valuation》的研报中详细介绍了如何给LC估值、定价,和对其市场前景的预期,同时也映照出中国P2P的资本泡沫。

以下内容精选自第1财经,原文标题为《从大摩对Lending Club的估值逻辑看中国P2P的资本泡沫》,经编辑:

虽然有关P2P行业风险的争议不断,但这并未阻碍它们赢得资本的青睐。进入2015年,P2P的资本狂欢明显还没有结束的迹象。PE、VC们1边高喊着估值泡沫来了,1边还是奋不顾身地往里面扎。

2014 年全年最少有 38 家线上 P2P 平台完成融资,触及资金在 40 亿元以上。从年初人人贷宣布取得1.3亿美元投资,到年末陆金所传出首轮融资估值百亿美元。P2P平台的“吸金”能力惊人,融资范围、估值预期1再创新高。

而根据零壹财经的统计,2015年1月又有11家P2P平台完成融资。其中,老虎基金投资的点融网3个月前才刚刚宣布取得新鸿基的投资。另外据笔者了解,拍拍贷、有益网的C轮融资也在推动中,预计不久后便会公布。

P2P公司估值的水份很大,这在业内早已不是甚么秘密,经纬创投中国开创人张颖也在去年发文谈及互联网金融的估值泡沫。不过,笔者听了上述几家平台的C轮叫价还是心惊了1下,有益网已到10亿美元(融资还未完成非终究结果)。

不管泡沫有多大,资本市场是不是买账才是关键。伴随Lending Club的上市,国内P2P平台迈入资本市场的步伐仿佛也更快了些,最近,笔者就听说已有平台选定投行,正式备战2016年上市。看来,距离那个揭露真相的日子也不远了。

Lending Club的估值逻辑

谈估值前,我们先看1下P2P的公司属性,是互联网属性还是金融属性更多些?每次跟PE、VC们聊估值话题时,我都会提到这个问题。由于这两类公司的估值方式明显截然不同。但基本上我没有得到过爽快的回答,大家貌似都很纠结。

总之,综合答案来看,PE、VC们认为二者都要统筹,不过相比金融机构,P2P更靠近互联网公司1些。特别目前国内的P2P平台成立时间尚短,并且都还未盈利,很难用市盈率、市净率来给其估值定价。

互联网属性是做流量和用户,不承当信誉风险,业务范围与流量和用户成正比;金融属性是指要承当1定的信誉风险,风控是核心,范围越大通常风险也越大,要用银行体系的估值方法。

作为目前全球唯逐一家上市的P2P借贷平台,Lending club成了P2P平台估值的标杆。那末,在讨论中国的P2P们究竟值多少钱之前,我们先来看看LC的估值逻辑。

参与LC上市的国际投行摩根斯坦利在其最新1份名为《Democratizing Lending Through the Marketplace; Initiating at EW on Full Valuation》的研报中详细介绍了如何给LC估值、定价,和对其市场前景的预期。

根据大摩的分析,Lending club(下称,LC)是连接贷款人和借款人的网络平台,帮助借款人下降融资本钱,让贷款人取得更高收益,从中收取交易费用,其实不对通过其平台产生的贷款承当风险,因此更偏互联网。

大摩的研报中采取了相对估值法中的企业价值倍数法(企业价值/息税折旧摊销前利润EV/EBITDA、企业价值/销售额EV/S)进行估值,使用19倍EV/EBITDA、11%的WACC,得到LC的目标价格为22美元,并用其他相对估值法,如市盈率倍数法(PE)及未来现金流折现法(DCF)予以左证。

大摩表示,LC的主营业务是标准贷款和定制贷款两大类,标准贷款指LC网站上核心的期限贷款产品,定制贷款包括小微企业贷款、Springstone平台的助学与医疗贷款、达不到标准贷要求的消费贷款等。目前标准贷占主营收入的75%,未来将逐渐拓展小微企业贷款、助学与医疗贷款等定制贷款市场。

大摩估计可见消费贷款市场范围到达3000亿美元,小微企业贷款范围达2300亿美元,远远大于LC目前60亿美元的贷款范围。因此判断,LC未来具有巨大的增长空间。大摩预计LC 2014⑴7年贷款量的复合年增长率(CAGR)为54%。

任何1家上市公司说到底还是要靠盈利能力说话,根据LC的最新财报,LC的营业收入主要来源于交易费、服务费、管理费3大部份。交易费是LC最主要的收入来源,2014年上半年占总收入的93%。

其中,交易费是LC匹配借款者和贷款者所收取的1次性费用,通常由借款人支付,费率因业务种类和借款人信誉级别的不同而不同,平均费率为4.5%。受拓展低费率业务的影响,大摩预计2015年将小幅降落。

费用方面,大摩预计LC为推动学生贷款和医疗贷款业务,2015年销售费用将上升2个百分点,贷款发放服务费用及行政费用也将小幅上升,以支持快速增长的交易,随后回落。由以上数据可以估算2020年LC的调剂后息税折旧摊销前利润(adjusted EBITDA)。

另外,结合LC的特点,摩根斯坦利选择了3类可比公司来做估值参考,1是第3方平台业务公司,如GrubHub、HomeAway,Priceline、eBay;2是高增长的互联网公司,如Facebook、Linkedin、Twitter、Alibaba和Yelp;3是靠收取金融服务中间费用的支付公司,如Visa和MasterCard。

终究,如大家已看到的LC发行价为15美元,上市首日大涨56.2%,收报23.43美元,市值85亿美元。不过随后,LC的股价1路下跌,乃至跌破发行价20%。上周5,LC的收盘价为20.43美元。

让估值泡沫再涨1会儿

说完了LC,现在回头看看国内的P2P平台。其实,关于P2P估值的话题困扰笔者好久,但1直苦于无人解答。后来发现,不是大家不愿意讲,而是目前国内P2P公司的估值真是毫无逻辑可言。

相比LC偏向于互联网企业的估值判断,国内的P2P们情况更加复杂,随着,各家平台业务的多元化发展和嫁接金融资产的多样化,它们早已逾越了单纯的信息中介,进而向着线上金融资产交易所,乃至线上银行的模式发展。

不止1位VC在看过、投过若干互联网金融公司后很恳切地告知笔者,其实所谓的估值那就是“1拍脑袋的决定”。虽然这个说法略显夸大,但也侧面反应出当下国内P2P公司估值的逻辑缺失。

某国际知名VC合伙人告知记者,初期投资肯定是看团队实力和商业模式多1些,到了B轮才会参考交易范围、用户数量、不良贷款、业务增速等指标。固然,在LC上市以后,对照它的各项数据同样成为了1个重要的衡量标准。

那末,首先看1下国内P2P借贷的市场前景,对这个数字并没有1个权威的说法。1月份,宜信CEO唐宁在接受采访时表示,希望2015年P2P行业能走向“万亿市场”。陆金所董事长计葵生也曾提到,中国P2P的范围将会到达1⑵万亿。

而据零壹财经估算,国内P2P借贷行业2014全年的交易范围约为2500亿~3000亿元,是2013年1100亿元的2~3倍。如果加上大量难以统计的线下平台、通道型业务,整体交易范围可能超过4000亿元,贷款余额超过1500亿元。

对照万亿市场,目前国内P2P的市场前景的确广阔。不过,相比LC身处的美国市场,国内P2P平台的竞争环境明显要剧烈的多,目前全国已有逾2000家公司。谁能抢占市场并坚持到最后,现在来看棋局还未落定。

另外,在收入方面,国内的P2P平台基本也是交易费、服务费、管理费几大部份。除有益网等收取中介服务费的平台模式,大部份P2P自己开发债权,利差部份的收益不菲。

不过,正处于跑马圈地时期的P2P平台在推行、营销方面的投入巨大,每一个交易客户的获得本钱已达200⑸00元,而随着各路资本入局,行业竞争加重,今年这部份本钱还会提升。另外,不断爬升的不良率也在蚕食P2P平台的利润。

某外资投行分析师告知笔者,由于大多数P2P平台都还未盈利,所以包括LC在内都是根据现金流量折现法,即通过预测公司未来盈利能力,据此计算出公司净现值,并按1定的折扣率折算,从而肯定股票发行价格。

LC预计也要2017年才能盈利,看看国内P2P的生存环境和发展现状,这个盈利预期还真是不好估算。另外,跟LC不同的还有政策环境。国内P2P的监管政策落地在即,这将对全部行业格局已前景带来多大改变尚不可知。

2014年9月,张颖在1封名为《致经纬系CEO们的公然信:泡沫就在那里》中提到,创投圈正在变得非常的疯狂。融资额屡创新高、公司估值和上市行情节节爬升。

张颖的这个论断得到了很多VC的赞同。1名VC合伙人告知笔者,从2012年开始,这3年互联网金融公司的估值节节攀爬升,不但叫价愈来愈高,投资人还要比拼速度,慢1步可能就会被别家抢走,用“疯狂”来形容绝不为过。

P2P平台虽然数目众多,但实则有潜力终究脱颖而出的却寥寥无几。根据网贷之家的数据,目前贷款余额在5亿元以上的平台约有36家,整体范围占全国的58.82%。那末多资本都瞄准这些平台,价格被抬高也在所难免。

据他介绍,以B轮投资为例,1般稀释创业公司股分10%⑵0%之间,具体比例还要看项目的估值。假定以此来算,拍拍贷和有益网B轮融资5000万美金的范围,估值约在估值约在2.5亿—5亿美元之间,人人贷在6.5亿—26亿美元的区间内;积木盒子则在1.8亿美元到3.7亿美元之间。

该VC合伙人表示,斟酌到现在互联网金融机构的“攀比”心理,很多公司公布的融资范围跟实际到账数目相差巨大,很多都要大打折扣。有的实际融资范围只有宣布的1半,那末实际的估值也要腰斩。

最近,据笔者了解,已有P2P平台敲定投行,正式备战上市了。所以,不管估值的泡沫有多大,资本市场是不是买账才是关键。看来,距离那个揭露真相的日子也不远了。

3 : 市值85亿美元的Lending Club,给P2P子弟留下的几点启示

昨晚,国内媒体将对IPO的关注眼光都放在身旁的移动社交软件陌陌上,其实与陌陌同时IPO的美国P2P平台Lending Club,在上市首日获得了远超陌陌数倍的涨幅。它的IPO价格为15美元,上市首日涨幅高达56%,收于23.43美元,成交量近4500万股,市值85亿美元。

Lending Club是第1家申请行业资质的P2P公司,也是第1家上市的P2P公司。Lending Club联合开创人、点融网开创人苏海德(Soul Htite)在上市之际接受媒体采访时,认为1个互联网金融公司在IPO前必须完成这么几步:

第1,这家公司能不能做出1套系统来,然后VC看了这家公司以后就说,“哦,他们的商业模式,我是能够看得懂的。”

第2,这家公司能不能吸引到非常高质量的管理团队,来管理这家公司。

第3,这家公司能不能吸引到VC来投资这家公司。

第4,就是监管。

“但是监管这件事情,如果到了第4个阶段才去斟酌,就已太晚了,所以斟酌监管的问题应当是在第1步的时候就该斟酌的。”

苏海德日前还发表文章,称Lending Club上市最少能给国内P2P行业发展带来4点启示。以下是文章主要内容:

启示1:P2P是最有前景的互联网金融形态之1

Lending Club的上市,乃至它可能成为美国互联网史上前10大IPO,这本身就是1个最好的证明:P2P是最有前景的互联网金融形态之1。

但之所以说P2P最有前景,绝不单单是Lending Club的成功上市。就从Lending Club来讲,为了继续实行公司的战略决策,过去7年里已屡次成功融资。

至今Lending Club已成功完成50亿美金的放贷量,虽然数字看起来很大,但实际上与银行的业务体量相比,还是非常微不足道。

Lending Club现在只有2个产品:个贷和中小企业贷。就Lending Club的主打产品个贷而言,市场整体体量在8500亿,但Lending Club只占其中的50亿。

所以可以想象Lending Club未来的前景有多大。也因此,Lending Club这次会进行公然募资,并计划将这些资金用于技术、市场、产品等多个方面,去和愈来愈多的中型商业银行竞争,抢夺客户。

启示2:尊重监管是有P2P行业有前景的基础

不同于中国目前的P2P行业现状,在美国想做P2P生意,必须要去美国证券交易委员会(SEC)注册。而这中间就有个故事。

上述监管体系,不是在美国P2P平台诞生之初就以构成的。与中国目前的情况1样,美国的P2P市场在诞生之初,当时也处在没有专门监管机构、也没有专门适用法律监管的状态。

直到面对迅猛发展的P2P行业,有1天,SEC认定,P2P的运营模式已触及到了证券销售,要求包括Propser和lending club 在内的所有P2P 平台在SEC 登记注册,登记成功后将会被定性为在允许的范围内销售“附有投资说明的借贷凭证”的机构。

而Lending Club 1开始就10分尊重被积极接纳监管,于2008 年3 月就主动申请在SEC 注册并进入静默期,随后在10 月取得SEC认证重新开业,成为第1家按SEC 安全标准提供个人贷款的企业。在SEC 注册获批后,Lending Club 得以将业务拓展到美国大部份州,并迅速超出了Prosper,成为美国P2P 借贷市场的主要服务平台。

启示3:P2P行业起步走得慢1些不是坏事

可能很多人都已注意到了,Lending Club的招股说明书显示,2014年上半年,Lending Club的经营收入到达8690万美元,较2013的3710万美元上涨了134%。

其实,这真的是1个很成心思的现象!由于大家都知道,Lending Club成立于2007年,最初的2年Lending Club里只发放了1千万的贷款,到2009年年底贷款发放量还不到1亿,过了3年半的时间才做到了1亿。用了5年半的时间才做到了10亿的贷款范围。

而现在呢,Lending Club在3个月里就放款10亿。过去5年做的量,现在3个月就做到了。Lending Club正在爆发式增长,其他公司可望而不可及。

这里还值得说1点的是,很多人会看到,在营业收入迅猛增长的同时,Lending Club净利润却有所下滑,招股书显示今年上半年净亏损1650万美元。其实,这并没有甚么值得可怕的。

Lending Club行将上市,但该公司其实不斟酌因此获利,而是依然继续自己的战略计划,可能选择亏损。衡量1家公司是不是成功不能只看营业收入,而要看这家企业完成了多少业务量,在商场上占有的份额,产品是不是受欢迎,公司的影响力等多方面。对互联网企业和新的商业模型,不能再套用旧有的衡量公式,如果用这些公式,那Facebook就1文不值了。

启示4:P2P平台和银行可以合作双赢

这是个非常有趣的问题。银行业是1端,互联网是另外一端。这两个行业对国民经济都很重要。像P2P被称为互联网金融,这是二者的结合产物,具有互联网技术也非常了解银行的运营,取2者之长,所以创建除新的商业模型。

但我相信,P2P不是在和银行竞争,像Lending Club实际上在帮助银行发展。在美国,我们的使命是让银行做回银行,而不是1味寻求投资盈利的机构。

银行的价值在于风控体系、客服体系和完善的运营。事实上,我们为银行提供更好的技术,帮助银行更方便取得资金等多种服务。我们打开了银行“透明公然”的大门,让客户更清晰了解投资回报。点融网现在也在和1些城商行合作,帮助他们做得更好。

4 : Lending Club全年亏损3290万美元:盘后狂跌11%

新浪科技讯 北京时间2月25日早间消息,全球第1大P2P网贷公司Lending Club公布的上市后首份财报显示,该公司去年全年亏损3290万美元。受此消息影响,该股在周2盘后交易中狂跌11%。

P2P网贷公司希望借助新技术和在线平台直接对接借贷双方,这1快速发展的行业最近几年吸引了大批专业投资者的兴趣,他们都在争相通过这类平台发放贷款,并纷纭抢购Lending Club和OnDeck等P2P网贷平台的股票。

总部位于旧金山的Lending Club去年末在纽交所上市融资10亿美元,首日市值便接近90亿美元。该公司上市后公布的首份财报备受投资者关注,他们都希望充分了解这类平台的盈利能力——P2P网贷平台会从该平台达成的交易中收取1小笔费用。

该公司的财报显示,其2014财年亏损3290万美元,而1年前盈利730万美元。之所以出现这1状态,主要是由于营销和产品开发本钱远超贷款费用。该公司当年营收翻番至2.13亿美元。

Lending Club开创人兼CEO雷诺·拉普兰奇(Renaud Laplanche)正告称:“2015年仍将是1个投资年,我们希望继续推动贷款和营收的快速增长,但却会保持稳健步伐。”他预计2015年的营收最多到达3.8亿美元,除去并购费用等1次性本钱的调剂后盈利可达4200万美元,高于2014年的2130万美元。

他在接受采访时表示,Lending Club预计仅2015年便可发放76亿美元贷款——大约相当于该公司2006年创建以来发放的贷款总额。

虽然很多人认为P2P网贷模式的效力高于传统银行贷款,但还有人正告称,这类模式还没有接受汇率上涨环境的考验,而放贷者的心思不定也有可能对其产生影响。

还有人担心,Lending Club目前为止1直在关注高质量的借款者。但为了保持发展动力,他们有可能会把眼光转向次级贷款者。

该公司去年挺进小企业贷款市场,最近还与阿里巴巴和谷歌达成了合作。

“我们相信,1些投资者可能对Lending Club又快又稳健的增长预期感到失望。”投资银行BTIG分析师马克·帕尔默(Mark Palmer)说,“我们认为这很谨慎,由于历史经验表明,不受束缚的信贷业务增长绝非好事。”

Lending Club股价跌至20.98美元,对应的估值约为77.6亿美元。

“我几年前就放弃预测股价了。”拉普兰奇说。(书聿)

5 : 阿里与美国网贷平台Lending Club合作提供贷款

Lending Club联合开创人Soul HTITE

新浪科技讯 北京时间2月3日下午消息,阿里巴巴旗下B2B平台将与美国P2P网贷公司Lending Club展开合作,为向中国供应商采购商品的美国小企业贷款。

这是阿里巴巴为帮助其交易平台吸引更多美国企业而采取的最新措施。双方在周2发布的联合声明中表示,符合条件的美国企业可以向Lending Club申请5000至30万美元不等的信誉贷款,以便通过Alibaba.com向中国供应商采购商品。

他们表示,Lending Club提供的借款期为1至6个月,具体取决于借款者的现金流,月息为0.5%至2.4%。Lending Club还将审查供应商和发货情况。

总部位于旧金山的Lending Club可以通过1个网络平台撮合借贷双方达成协议,并收取1定的费用。该公司其实不会动用自有资金借款。Lending Club去年12月强势登陆纽交所,虽然该公司1心想要取代银行和金融公司,但其取得的估值却与高科技公司水平1致。

阿里巴巴希望吸引更多国际买家和卖家入驻其Alibaba.com平台。该公司的主要业务在中国,他们在那里具有淘宝网和天猫商城两大网购平台,但赝品泛滥已成为阿里巴巴面临的1大挑战。该公司上月还由于赝品及其他问题叫板中国国家工商总局,但双方终究“握手言和”。(书聿)

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